阿里巴巴强势回归：AI 驱动增长，电商战略明晰
在商业舞台的聚光灯下，阿里巴巴近期交出的一份财报成绩，无疑令人瞩目，远超市场预期。
2 月 20 日晚，阿里巴巴集团发布 2025 财年第三财季（即 2024 年第四季度）财报。数据显示，截至 2024 年 12 月 31 日，该季度阿里巴巴实现营收 2801.54 亿元，同比增长 8%；经调整息税前利润（EBITA）达到 548.31 亿元，同比增长 4%；净利润更是飙升至 464.34 亿元，同比增长 333%。亮眼的业绩表现，迅速成为业界关注的焦点。
当晚的财报分析师电话会，阿里管理层接连抛出重磅消息。集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年，阿里巴巴将在三大 AI 领域大幅增加投入，且预计投入规模将超过过去十年的总和。新上任的阿里电商事业群 CEO 蒋凡，首次亮相便明确了国内外电商发展的中长期目标。而集团 CFO 徐宏则透露，将继续通过股息、回购以及对高增长业务的投入等方式，提升股东的回报。
吴泳铭表示：“阿里巴巴对聚焦电商和 AI 加云的发展战略充满信心，新技术周期带来的商业机遇让我们满怀期待。” 未来，阿里巴巴将持续专注于三大核心业务类型：国内外的电商业务、AI 与云计算相结合的科技业务以及互联网平台产品。
这份超预期的财报，直接刺激了阿里股价的强劲表现。当地时间 2 月 20 日，阿里巴巴美股收盘时大涨 8.09%，成交金额高达 162.95 亿美元，成为当日美股成交额排名第三的股票。2 月 21 日，港股市场上阿里巴巴同样表现出色，收盘涨幅达 14.56%，股价报 138.50 港元，全天成交额为 444.58 亿港元，目前市值已达 2.63 万亿港元。
收入端：核心业务增长显著
从收入构成来看，阿里巴巴的核心业务增长势头迅猛，呈现出全面复苏的态势。
电商业务作为阿里的基石，本季度表现尤为突出。为集团贡献近半营收的淘天，实现收入同比加速增长 5%，达到 1360.91 亿元，扭转了此前三个季度增长乏力的局面（此前增长区间在 - 1% 至 2%）。在跨境业务的有力带动下，国际数字商业实现收入 377.56 亿元，同比增长 32%，且增速相比上季度进一步提升。
得益于一系列商业化举措的有效实施，淘天的客户管理收入（CMR）同比增长 9%，达到 1007.90 亿元，这主要得益于线上商品交易总额（GMV）的增长以及货币化率（Take Rate）的同比提升。同时，88VIP 数量持续保持双位数的同比增长，目前已达到约 4900 万。
作为 AI 领域的先锋，云智能集团本季度收入也实现了双位数增长，重回 13% 的同比增速，创收 317.42 亿元。其整体收入（不包括来自阿里巴巴并表业务的收入）同比增长 11%，主要由公共云业务收入的双位数增长所推动。值得一提的是，阿里的 AI 相关产品收入已经连续六个季度实现三位数的同比增长，展现出强大的发展潜力。
此外，本地生活集团营收同比增长 12%，达到 169.88 亿元；大文娱营收为 54.38 亿元，同比增长 8%。不过，菜鸟营收出现了 1% 的下滑，为 282.41 亿元。而包括高鑫零售、盒马、阿里健康等在内的 “所有其他” 业务收入达 531.02 亿元，同比增长 13%。总体而言，除菜鸟收入略有下滑外，其他板块业务均实现了收入的同比正增长。
阿里巴巴管理层在财报电话会上表示，菜鸟集团正在进行业务调整，电商业务将承担部分物流平台职责，而菜鸟将专注于打造全球智能物流网络，为电商业务和第三方客户提供端到端的物流服务。
吴泳铭指出，过去一年，阿里坚持以用户为先、AI 驱动的战略，聚焦电商和 AI 加云两大核心业务。经过一年的变革，核心业务增长加速，线下业务基本完成资产出售，各业务已具备较强的基础，并展现出盈利能力。展望未来，他认为由 AI 推动的云智能集团收入增速还将持续提升，阿里将继续聚焦电商和云计算战略，持续投入以实现长期增长。
利润端：亮点频现，亏损收窄
本季度，阿里巴巴在利润方面也有诸多亮点。首先，淘天集团结束了连续三个季度经调整 EBITA 同比下滑的局面，实现了同比正增长。其次，本地生活和大文娱的亏损同比明显收窄。据财报电话会上相关负责人透露，高德已实现季度盈利。
从各分部的经调整 EBITA 来看，本季度淘天盈利 610.83 亿元，同比增长 2%；云智能集团盈利 31.38 亿元，同比增长 33%；菜鸟集团盈利 2.35 亿元，但同比下滑 76%；国际数字商业、本地生活、大文娱以及 “所有其他” 业务分别亏损 49.52 亿元、5.96 亿元、3.09 亿元和 31.56 亿元。
阿里巴巴管理层表示，在推动核心业务增长的同时，公司保持了财务的稳健性并提升了运营效率。预计大部分亏损业务将在未来 1 至 2 年内实现盈亏平衡，并逐步为公司贡献规模化的能力。
AI 布局：三大方向，引领未来
AI 无疑是阿里巴巴实现再次腾飞的关键驱动力，公司也在持续加大对 AI 领域的投入。
阿里 2025 财年第三季度季报显示，该季度资本开支达 317.75 亿元，环比大增 80%，主要用于云计算基础设施的扩展、技术研发以及新兴市场的开拓。
吴泳铭明确了未来三年阿里巴巴在 AI 领域的三大投资方向。第一，加大对 AI 和云计算基础设施建设的投入，他表示：“未来三年，集团在云和 AI 的基础设施投入，预计将超过过去十年的总和。” 第二，大力提升 AI 基础模型的研发投入，确保在技术上保持先进性和行业领先地位，同时推动 AI 原生应用的发展。第三，加速现有业务的 AI 转型升级，持续增加 AI 应用的研发投入和算力投入，运用 AI 技术深度改造和升级各个业务板块。
吴泳铭在财报电话会上强调：“我们认为这一次的 AI 机会，可能是几十年一遇的行业变革。” 事实上，阿里巴巴能够在 AI 赛道上取得优异成绩，得益于其前瞻性的布局。
2023 年 9 月，蔡崇信和吴泳铭分别出任阿里巴巴集团董事会主席和 CEO，此后公司便开始大力布局 AI 领域。阿里的 AI 布局主要包括三个层面：阿里云提供算力支持，并依托自主研发的通义千问大模型对外提供大模型服务；作为国内最大的电商平台，阿里将 AI 技术深度应用于自身的生态场景，提升核心竞争力；积极布局 AI 初创领域，对包括月之暗面在内的多家初创公司进行战略投资。
随着各行各业对 AI 技术的需求快速增长，阿里云的产品需求也在迅速攀升，营收增速不断提升。今年 1 月，阿里全新开源新一代多模态模型 Qwen2.5-VL，并推出基于 MoE 架构的旗舰模型 Qwen2.5-Max，这两个模型在多项权威基准评测中均处于全球领先水平。通义千问 Qwen 大模型已成为全球最大的 AI 模型家族之一。截至 2025 年 1 月 31 日，基于 Qwen 模型家族在 Hugging Face 上开发的衍生模型数量已超过 9 万个，在主流组织中排名第一。吴泳铭还透露，阿里近期将发布基于 Qwen2.5-Max 的深度推理模型。
目前，阿里巴巴已经看到了内部应用与 AI 结合的诸多机会。在生活消费入口方面，利用 AI 技术加强与平台消费者的互动，提高交易效率；在购物及购物决策场景中，借助 AI 提升淘宝用户的停留时长和用户价值，甚至有可能为淘宝带来除购物之外的更大价值。此外，在 To C 和 To B 产品领域，如夸克已成为 AI 搜索领域中国用户量最高的应用，在帮助用户搜索、提升创作生产力和工作效率等方面具有巨大潜力；钉钉在未来也有许多通过 AI 重塑企业内协作协同场景的机会。
电商战略：聚焦增长，优化体验
对于淘天集团而言，做增长依然是接下来的核心战略。
在此次业绩电话会上，首次以阿里电商事业群 CEO 身份亮相的蒋凡表示：“国内电商方面，我们一直致力于用户体验的持续创新和优化，有效提升了用户粘性。新的一年，我们看到了用户增长的空间，将继续在用户侧进行投资。”
蒋凡还提到，过去一年淘天在商业化方面采取了一系列举措，如支付方式的优化、手续费调整以及新广告模式的推出等，都显著提升了货币化率（Take rate）。在持续改善用户体验的同时，平台也将不断优化商家的经营效率和营商环境。
蒋凡总结道：“在国内，我们的长期目标是稳定市场份额，持续优化用户体验和营商效率。” 自 2024 年 11 月出任阿里新组建的电商事业群 CEO 后，蒋凡在春节期间召开了小范围高管会，明确了 2025 年淘宝天猫的首要任务是通过扶持优质品牌和商家来实现增长，后续的组织和策略调整都将围绕这一目标展开。
最新财报也体现了这一战略方向。在商家侧，阿里致力于改善商家的运营环境，提升运营效率，自 2025 年 1 月 20 日宣布一系列惠商举措以来，“全站推广” 的商家渗透率稳步提升，尤其是中小商家从中受益，市场营销效率得到显著提高。
对于国际电商业务的盈利预期，蒋凡表示，B2B 业务在未来几年将保持稳定的发展趋势，有望带来可观的利润。在 B2C 业务方面，“过去我们对跨境业务进行了大量优化，有信心在未来看到跨境业务损益的明显改善，同时我们也在积极寻求与本地平台的合作，这将有助于长期改善盈利状况。”
当被问及长期来看国际业务是否能比国内业务盈利更多时，蒋凡表示目前尚无法做出预判，但可以确定的是，国际业务未来的盈利路径清晰可见。
阿里高层还指出，过去几个季度，淘宝天猫仍处于 “投入阶段”，这些投入主要集中在新用户获取、VIP 用户维护以及用户体验提升等方面，并且这种投入还将持续。例如，接入其他支付接口以更好地发展新用户将成为重点工作之一。未来，平台将继续在这些方面进行投资，更加关注商家的经营环境。“这是一个收支平衡的问题，但现阶段我们会坚定地继续投入到用户和商家的营商环境建设中。”
资产规划与股东回报：聚焦主业，灵活调整
在聚焦核心业务的同时，阿里巴巴在过去几个季度加速剥离非核心资产，包括退出部分线下零售项目和边缘业务。这一举措也引发了投资者对阿里未来非核心资产撤资规划的关注。
阿里巴巴集团 CFO 徐宏表示，在 12 月份季度，阿里已对大润发、银泰完成整体退出，近期已收到反垄断审批，预计这一影响将体现在 3 月份或 6 月份季度的财报中。在非战略性的少数股权投资方面，阿里也在积极推进退出工作。
徐宏强调：“未来，阿里将继续聚焦主业，但在退出非核心投资的过程中，我们也会更加关注业务价值。” 以盒马为例，其目前已实现良好的增长和稳健的扩张，整体盈利表现出色，充分展示了线下和线上融合的数字化新零售战略的成功。因此，目前阿里并没有出售盒马的计划，未来将以更开放的心态，如引入战略投资者等方式，来提升盒马业务在阿里集团整体估值中的体现。
进入 2025 年，市场对阿里巴巴的估值正在重新审视。1 月中旬，阿里股价曾创下近期新低，但自 1 月 14 日起，股价开始逐步回升，至今一个多月的时间里，累计涨幅已超过 74%。
展望未来，从股东回报的角度出发，徐宏表示阿里将继续通过股息、回购以及对高增长业务的投入等方式，提升股东回报。在股份回购方面，公司会根据股价走势，灵活使用董事会批准的回购额度，以实现股东价值的最大化。
阿里巴巴此次发布的财报，不仅展示了其在业绩上的强劲复苏，更清晰地勾勒出了公司未来在 AI 和电商领域的发展战略。在 AI 的驱动下，阿里巴巴有望在新一轮的科技浪潮中再次引领行业发展，实现更大的商业价值。
